力挽狂澜“汽车板块”不禁让人刮目相看

出乎多数人的意料，2003年中国股市出现了强劲上涨，带动股市上涨的“龙头”就是汽车板块。而在四月下旬股市出现非理性下跌的时候，又是汽车股力挽狂澜。与前两年的“孱弱”形象相比，“汽车板块”不禁让人刮目相看。

　　以今年1月2日收盘价为基准价计算，截至4月30日，长安汽车（000625）上涨了114％，上海汽车（600104）上涨79.5％，一汽轿车（000800）上涨了74％， ST夏利(报价 参数 图片 论坛)（000927）上涨了59.5％，而同期上证指数只上涨了15.2％。但是汽车行业的分析员提醒，汽车股要继续维持“牛”势，则需要母公司不断把优质资产注入到上市公司。

　　汽车行业景气度排名第一

　　从公开信息看，支持汽车板块上涨的最大理由，就是汽车行业景气度的上升。根据国务院发展研究中心的测算，2002年汽车制造业平均增长景气指标达到137.858点，比上年增长36.163点；对工业增长的贡献率达到11.26％，三项指标均为所有工业行业第一。

　　在上市公司层面，从一些汽车公司公布的2002年年报中也可以看出行业景气提升给公司业绩带来的正面影响。如长安汽车公布的2002年年报显示，公司去年净利润巨增421.17％，每股收益达到0.68元(报价 参数 图片 论坛)，净资产收益率则高达25.59％。除了长安汽车，其他不少汽车上市公司业绩增长幅度也达到了两位数。

　　从今年一季度的统计数据看，我国汽车行业继续高速增长，全国累计生产的汽车达到102万辆，与去年同期相比增长54.7％，其中轿车生产超过39.8万辆，比去年同期增长127.3％。照此速度下去，我国全年的汽车产量将超过400万辆，达到世界第四。那么汽车行业景气的继续提升是否表明汽车股的“牛”势将继续维持呢？

　　优质资产多为非证券化资产

　　记者看到，在一些机构的投资报告里，已调低了一些先前已大幅上涨的汽车股投资评级。不少券商和基金公司的行业分析员告诉记者，不能把汽车行业景气度的提升和汽车上市公司基本面的改善混为一谈，原因很简单：国内汽车上市公司并不具有行业代表性。

　　据统计，目前汽车行业上市公司资产只占全行业的15％左右，实现的销售收入及利润总额分别只占全行业的14％和18％，仍有大部分优质资产为非证券化资产。

　　从公司角度看，上汽、一汽和东风三大集团今年1~2月份的产销量都占到了全国份额的60％，但其主要资产及赢利主体都不在上市公司里。

　　为什么会造成现在这种局面？这与许多汽车企业上市时采取剥离上市的方式有关。剥离上市在中国股市上是个普遍现象，不仅是汽车类上市公司，许多早些年上市的国企大盘股都是这样。剥离上市导致股东无法真正分享中国经济成长的果实，上市公司发展后劲不足，加上难以避免的关联交易和“一股独大”的现状，使上市公司极易为大股东操纵。

　　资产注入上市公司将成趋势

　　2002年中国汽车市场成功启动，目前正进入高速增长时期。但同时，中国汽车制造产能也将出现过剩，由此带来汽车降价的压力也将日益显现。随着竞争的加剧，各汽车厂商之间将会出现分化，汽车上市公司的业绩能否保持持续稳定的增长，将取决于母公司的优质资产、主要业务能否不断注入上市公司。

　　记者注意到，不少汽车上市公司今年都发布公告，向大股东收购资产。如长安汽车拟出资2亿元收购第一大股东长安汽车集团持有的长安福特汽车有限公司24％的股权；东风汽车以3200万元收购第一大股东东风汽车有限公司持有的东风裕隆汽车销售有限公司32％的股权；上海汽车拟以不超过29729万元收购第一大股东上汽集团持有的仪征汽车有限公司99％股权等等。