1-4月数据概览：
1-4月，国内汽车销量累计同比增长19.4%。其中，重卡(56.4%)、SUV(41.0%)、大客(21.5%)，销量表现高于行业平均。同期，轿车销量累计同比增长18.5%，自2005年7月起，首次弱于行业平均。
4月：汽车销量环比下滑12.7%。其中，乘用车下滑最为明显，微客(-15.2%)、轿车(-13.8%)。
4月数据详细解析：
轿车：需求疲态初现。“五一”长假改短假，导致4月轿车季节性消费力度减弱，4月当月同比增速下滑至8%。预计，2007年起，轿车行业4月消费的季节性特征将显著改变，即今后每年4月轿车的销量表现将弱于3月。但平滑假期因素之后，我们预计4-5月的合计销量增速仍在放缓，从1-3月的22.5%降至15%左右，在经历2005年22%、2006年37%、2007年24%的快速增长后，疲态初现。
重卡：高位维持，但见顶风险在加大。1-4月，国内重卡销量累计同比增长56%，维持高位。但见顶风险在加大：【1】“计重收费范围增大”对重卡半挂牵引车消费的影响逐步减弱；【2】国III标准正式执行前，对国II重卡“透支”消费将导致2008年对重卡的消费更加集中于上半年；【3】1Q“雪灾”对重卡的“需求冲击”消失；【4】宏观调控的负面影响将逐步显现。
大客：稳定增长。1-4月，国内大客销量累计同比增长21.5%，显著优于中客(8.6%)、轻客(-2.3%)。大客增长的主要动力，来自出口。
投资策略：
维持：轿车、重卡“中性”评级、客车“谨慎推荐”评级。
轿车：一汽轿车(15.71,-0.35,-2.18%,吧)依然是我们唯一“推荐”的整车公司，原因是：公司内生性增长明显、外生性增长只是时间问题。我们注意到，公司4月销量环比增长13%，同比增长65%，是行业走弱背景下的少见亮点，若不考虑公司较大的平滑动力、配件瓶颈，公司2008年业绩有较大的上调可能。维持一汽夏利(报价 参数 图片 论坛)(6.96,-0.14,-1.97%,吧)、福耀玻璃(11.91,-0.70,-5.55%,吧)“谨慎推荐”评级，风险点是：前者本部面临巨额亏损压力，后者有轿车需求下降潜忧。重卡：尽管欧III需求释放时点不确定、短期欧III技术路线多元(报价 参数 图片 论坛)化、威孚本部也许会沉陷，博世柴油的业绩表现依然值得期待，维持威孚高科(13.75,-0.25,-1.79%,吧)“谨慎推荐”评级。
客车：优势客车龙头企业，鉴于其弱周期性、稳定增长特征，仍是我们在弱势背景下的首选，维持对宇通、金龙、江铃“推荐”评级。
4月数据概览
1-4月，国内汽车销量累计同比增长19.4%。其中，重卡(56.4%)、SUV(41.0%)、大客(21.5%)，销量表现高于行业平均。同期，轿车销量累计同比增长18.5%，自2005年7月起，首次弱于行业平均。
4月：汽车销量季节性环比下滑12.7%。其中，乘用车受季节性因素影响最为明显，微客(-15.2%)、轿车(-13.8%)，下滑幅度均显著高于行业平均。
4月数据详细解析
1、轿车：需求疲态初现。
4月国内轿车销量增速放缓：国内轿车4月销量同比增长8%，增速放缓；环比下滑14%，下滑幅度创下历史同期的最高水平。
厂商库存仍未显现压力，但我们注意到3、4月末存在厂商派库存的现象。另外，我们需要持续跟踪经销商库存，我们认为这将是行业是否走向拐点的重要信号。
下滑原因：
【1】小基数效应丧失：2005-2007年国内汽车销量同比增速分别达22%、37%、24%，2007年国内轿车销量已达470万辆，若假定2008年同比增长17%，则全年销量将达550万辆，这已是一个非常大的基数。
【2】“五一”长假改短假：往年，由于“五一”长假(7天假期)，在节前购车的消费需求刺激下4月销量一般处于年内高点，5月销量则环比显著下滑(幅度一般在10%以上)。今年，长假改短假(3天假期)，4月节前消费动力减弱，这成为今年4月销量增速放缓的重要原因之一。由于5月工作日的增多，我们预计5月轿车销量增速将快速反弹至20%左右。预计，2007年起，轿车行业4月消费的季节性特征将显著改变，即今后每年4月轿车的销量表现将弱于3月。
【3】国内终端需求初显疲态：平滑假期因素之后，我们预计4-5月的合计销量增速仍在放缓，从1-3月的22.5%降至15%左右。如果国际油价进一步上升(目前为120美元/桶左右)，或国内成品油机制改革开始，油价对需求的负面影响将进一步体现。
维持轿车行业全年15-18%的销量增速预测。
维持轿车细分行业“中性”评级。
2、重卡：高位维持
4月增速略有放缓，但仍维持高位：4月，国内重卡销量当月同比增长52%，较3月下降15个百分点。1-4月，国内重卡销量累计同比增长56%，维持高位。
消费结构的变化：半挂牵引车重拾升势。2008年1-4月，尽管半挂牵引车的销量增速(52%)，慢于整车(69%)、底盘(55%)，但我们注意到，半挂牵引车的月度销量增速在逐渐上升，而整车和底盘则相反。这是对重卡行业有利的变化，我们需要进一步跟踪未来趋势。
维持重卡行业“中性”评级，强调重卡行业的见顶风险在逐渐加大。理由在于：【1】“计重收费范围增大”对重卡半挂牵引车消费的影响逐步减弱；【2】国III标准正式执行前，对国II重卡的集中消费对未来需求形成“透支”。这将导致2008年对重卡的消费更加集中于上半年；【3】“雪灾”对重卡的“需求冲击”消失。1Q08，雪灾对“载货车”(主要是翻斗车，其销量增长与固定资产投资相关)的需求有较强的刺激因素，从而使得1Q的高点显得更高；【4】宏观调控的负面影响将逐步显现。
3、大客：稳定增长
大客稳定增长：1-4月，国内大客销量累计同比增长21.5%，增长幅度符合预期。4月受季节性因素影响，环比上升50%。
大客表现优于中、轻客：1-4月，大客销量增速显著优于中客(8.6%)、轻客(-2.3%)。
原因在于，城市化进程、出口加速，导致对大客需求超过中客、轻客。
维持对大客行业“谨慎推荐”评级。
投资策略
维持：轿车、重卡“中性”评级、客车“谨慎推荐”评级。
1、轿车
一汽轿车(15.72,-0.34,-2.12%,吧)：依然是我们唯一“推荐”的整车公司。原因是：公司内生性增长明显、外生性增长只是时间问题。我们注意到，公司4月销量环比增长13%，同比增长65%，是行业走弱背景下的少见亮点，若不考虑公司较大的平滑动力、配件瓶颈，公司2008年业绩有较大的上调可能。
维持一汽夏利(6.95,-0.15,-2.11%,吧)、福耀玻璃(11.91,-0.70,-5.55%,吧)“谨慎推荐”评级。风险点是：前者本部面临巨额亏损压力，后者有轿车需求下降潜忧。
2、重卡
尽管欧III需求释放时点不确定、短期欧III技术路线多元化、威孚本部也许会沉陷，博世柴油的业绩表现依然值得期待，维持威孚高科(13.75,-0.25,-1.79%,吧)“谨慎推荐”评级。
3、客车
优势客车龙头企业，鉴于其弱周期性、稳定增长特征，仍是我们在弱势背景下的首选。
维持对宇通、金龙、江铃“推荐”评级。
