江淮汽车近段时间公布了2016年上半年半年业绩报告，上半年江淮汽车的净利润是5.77亿元(报价 参数 图片 论坛)，比去年同期有7.5%的增幅。相比国内其他上市整车企业，江淮汽车是属于中上游水平。从销量报告来看，该公司旗下产品在整个汽车市场的表现并不尽人意，但又得到如此“丰厚”的净利润，不禁让人揣测其中存在的玄机。
主力车型一蹶不振
首先分析江淮汽车近几个月的销量数据，似乎并没有支撑净利润“丰厚”的证据。
从今年年4月开始，随着品牌销量主力瑞风S3(报价 参数 图片 论坛)的销量下滑，江淮整体销售业绩陷入不利境地，并且颓势还在扩大。
4月，瑞风(报价 参数 图片 论坛)S3销量同比下跌3.5%;5月，同比跌幅扩大到9.07%;在8月，换代空挡使得S3跌势雪上加霜，同比暴跌65%，仅销售4,989辆，以往一度位居国内SUV销量榜前三甲，此次只能排在50名开外。王牌产品的滑坡，拖累了江淮狭义乘用车整体销量，8月以17,590辆的成绩同比下滑27%，在乘用车企业中排名第27位，甚至在自主车企排名里也跌出了前十名。
江淮汽车在市场上的主力产品就是低价自主小型SUV，但如今的销量一泻千里，大赚利润又从何谈起?
半年亏损11亿
上半年，江淮汽车营业收入为263.90亿元，同比增长12.28%;净利润5.77亿元，同比提升7.54%;净利润率2.19%。看起来这就是一家利润率较低、财务状况尚可的车企。但是，江淮上半年营业亏损额高达11.14亿元。和2015年上半年营业亏损额1.10亿元相比，今年上半年江淮的营业亏损扩大了9倍之多。也就是说，在常规业务运营过程中，江淮不但赚不到钱，上半年还亏损了11亿。
亏损了11亿，那么江淮的净利润从何得来?
公布的报告显示，其中“营业外收入”高达17.95亿元，把江淮的营业亏损硬生生扭转成为“净利润”。对比去年同期的7.80亿，今年上半年的营业外收入同比翻了1.3倍。“营业外收入”本质上就是以政府补贴为主，也就是江淮得到的“政府补助”。
江淮从2015年7月起，将与收益相关的政府补助基本都纳入当期损益，只有补偿公司以后期间的相关费用或损失的补助，确认为递延收益。政府给的补助如果和2016年收益相关，就算作2016年的利润;如果是为了2017年提前拨款，则算作递延收益，到2017年再算到利润里去。江淮汽车的“营业外收入”计入当期损益的政府补助，在上半年达到了17.86亿元之多。换而言之，江淮上半年拿到了政府近18亿元补贴。其中新能源汽车补贴占最大头，高达16.64亿元。
为何“巨亏”
回看江淮汽车的发展历程，是中国自主商用车企业开拓乘用车业务的缩影。曾几何时，在路上看到江淮品牌的基本上都是商用车，俗称为货车。但是随着国内经济水平的不断攀升和乘用车市场的扩大，而消费者对乘用车的需求也日益增加，国内各大车企无人不想从中分一杯羹。江淮汽车也不例外，商用车市场却在近几年多数时候都呈现萎缩态势，因此江淮也越来越重视乘用车业务。但是，和多数自主车企一样，江淮在轿车领域难以突破瓶颈，而是一度凭借低价SUV获取了可观的市场份额。然而，中国SUV市场正在从蓝海转入红海，自主品牌SUV竞争加剧，也没有几个自主车企可以做到像长城汽车那样，长期仅靠SUV及商用车来维持业绩，并且保持稳定增长的自主车企。而对于江淮及同等车企来说将是一个严峻的考验。尽管在解释S3销量下滑时，江淮发言人归因于“合资SUV下探”和车型换代，但众所周知，自主SUV洗牌才是真正的原因。
江淮汽车的产品从长期“霸占”SUV排行榜前列，再到S3两年换三代，这就是意味着江淮在产品质量上有待提升，而车型设计与规划也频频需要换代以补漏或者提振人气。始终无法增加其产品力，为江淮主营业务无法盈利奠定了基础。
而另一块烧钱的领域则是新能源车业务。这不仅能从新能源补贴占据政府补助最大份额能够看出，连递延收益的相关项目都充分说明了新能源对资金的渴求。今年上半年，在递延收益范畴内，涉及政府补助最大的负债项目是江淮第五代纯电动轿车平台技术开发项目。至于常常被拿来说事的研发投入，2015年江淮研发支出仅仅为1.86亿元，占据营业收入比重为4%。因此研发并不是江淮亏损的主因。
不可否认，新能源汽车是未来必然的发展方向，政府对自主企业进行一定的扶持也存在必要。但是，现阶段的江淮在“巨亏”之下，只能用补贴来维持“生计”了。传统汽车的业务一蹶不振，而新能源业务又前途未卜，发展前路将受到极大考验。
